金發科技2023年上半年營收創新高 加快“一體化”戰略布局

8月28日，金發科技發布2023年半年報。上半年，實現營業收入203.49億元，同比增長4.53%，市場份額逐漸擴大，保持行業龍頭領先優勢。

其中，金發科技產品結構持續優化，改性塑料及新材料業務銷量穩健增長，一體化產業鏈競爭優勢進一步提升，全球產能布局進一步完善。受暫時性因素影響，綠色石化短期內表現不佳，但隨著化工行業的周期性調整和經濟環境向好，下半年有望減虧。

科技創新加持??改性塑料量利雙增

中國作為全球最大的化工新材料生產和消費國，新材料產業正處于產業結構優化、產業升級等戰略發展的關鍵機遇期。新能源汽車、光伏、儲能、新基建、5G通信、人工智能、VR/AR等戰略性新興產業的高速發展，為金發科技持續高質量發展帶來新機遇。

不過，受各種因素影響，化工新材料行業景氣度不及預期，給金發科技的經營質量帶來了諸多挑戰和壓力，公司在逆境下迸發出了堅韌的發展力量，實現營業收入增長，市場占有率穩步提升，實屬不易。

改性塑料是金發科技的拳頭產品，其中汽車、家電材料占公司改性塑料銷量約60%。上半年這兩大應用領域的銷量分別同比實現24.64%、19.23%的高速增長，增速均超行業增速。

隨著新能源汽車景氣度持續提升，金發科技改性塑料將繼續迎來增長動力。中國汽車工業協會最近發布的數據顯示，2023年上半年，我國汽車銷量1323.9萬輛，同比增長9.8%。其中新能源汽車是汽車銷量增長的主要驅動力，今年上半年，我國新能源汽車累計銷量達374.7萬輛，同比增長44.1%。

此外，在家電領域，工信部數據顯示，今年上半年，家電行業企業實現營業收入9145億元，同比增長7.1%；實現利潤674.9億元，同比增長20.2%。近日，國家發改委發布的《關于恢復和擴大消費措施的通知》明確提出，推廣智能家電、集成家電、功能化家具等產品，提升家居智能化綠色化水平。家電行業的中高端化對家電材料提出了更高的要求，也給金發科技這類材料行業龍頭帶來發展新機遇。

在海外布局方面，金發科技上半年的新品持續放量，海外子公司的主要產品實現銷量9.40萬噸，同比增長28%。金發科技在半年報業績說明會上表示，“車用材料在印度市場穩居榜首的印度金發上半年實現凈利潤6526萬元，是去年同期的25倍，主要得益于印度金發的產品結構不斷優化以及產品競爭力不斷提升，印度金發積極引進集團總部行業拓展和產品應用經驗，聚焦汽車、電子電工、新能源等細分行業的新應用領域，上半年高附加值工程塑料產品占比不斷提升，改性塑料產品的毛利同比大幅增加。”

在新材料方面，該板塊實現產成品銷量7.7萬噸，同比增長23.39%，業績增長韌性突顯。首先，在特種工程塑料方面，受消費電子需求復蘇不及預期影響，特種工程塑料銷量同比下滑18.67%。不過，在新應用領域，隨著新能源汽車、儲能、充電樁等新興產業迅速發展以及高壓平臺的建立和推廣，特種工程塑料因具有不可替代的突出的耐熱性能、優異的高溫電氣安全性能以及出色的尺寸穩定性等綜合優勢，在以上新興產業中得到了廣泛應用且快速增長，特種工程塑料二季度銷量環比增長48.48%。

第二，在供應端產能增長過快，行業格局表現供大于需的逆境下，公司降解塑料仍能實現銷量6.30萬噸，同比增長27.53%。這是公司技術實力、差異化競爭能力及規模成本優勢綜合作用下的結果。

第三，高性能碳纖維及復合材料實現收入及凈利雙增，主要產成品實現營業收入1.29億元，同比增長64.47%，凈利同比增長12.18%。這得益于新能源汽車快速增長，以及公司動力電池包底護板材料設計方案的不斷升級。

改性塑料、新材料持續正增長背后，是金發科技三十年在行業深耕積累下來的研發實力、規模優勢和平臺優勢。

金發科技是全球化工新材料行業產品種類較為齊全的企業之一，同時是全球規模領先、產品種類較為齊全的改性塑料生產企業。上半年，公司累計申請國內外專利共計5720件，已獲得的各類專利數量在國內制造業企業中處于一流水平。同時，金發科技擁有全球化的供應鏈平臺，與上游供應合作伙伴建立了長期穩定的戰略合作關系，原材料供應質量、交期、價格綜合優勢明顯，并通過打造高效的供應鏈管理體系，實現全球產供銷一體化協同。

度過“垂直一體化”轉型陣痛期

盈利有望迎來觸底回升

受制于供應鏈的化工行業共性問題，上游原料的供應和價格波動往往會對下游生產形成嚴峻挑戰。金發科技作為全球改性塑料龍頭，是否具備穩定的供應鏈是其發展的決定性因素。

聚丙烯和ABS是金發科技改性塑料的最主要原材料。金發科技通過構建產業鏈一體化，將聚丙烯和ABS產能把握在自己手上，將顯著提升對上游原料來源、質量和成本的控制，增強產品競爭力，進而提升企業盈利能力和抗風險能力。

不過，由于聚丙烯和ABS目前尚處于投入和調整的階段，導致綠色石化虧損。具體來看，原因一是上半年寧波金發停產檢修成本較高；二是ABS項目試生產階段，受前期生產效率低、生產成本高等影響，導致盈利能力較弱；三是受產能擴張及消費需求復蘇不及預期的影響，丙烯和ABS產品價格均出現下跌。

總體而言，綠色石化的業績不理想源于公司一體化戰略處于調整期的短期因素影響，未來綠色石化減虧預期良好。

首先，國際原油價格逐漸走低，原料加工成本持續降低，丙烯價差在逐步擴大。金發科技80萬噸聚丙烯項目已于6月實現中交，預計2023年三季度投產。值得一提的是，目前，金發科技已同步啟動PP中試平臺建設，研發高附加值專用料和多牌號共生產新工藝，通過構建產業鏈一體化實現減虧。此外，公司建設8000萬立方/年的PSA氫氣提純裝置及配套的下游充裝項目預計今年三季度投產，將提升副產物利用效益，降本增效。

其次，金發科技ABS項目已于2023年6月末正式達產，隨著高強度、高光澤、高抗沖專用材料比例的不斷提升，優質客戶群體的數量和質量持續增長，生產成本持續降低，經營質量將進一步提升，盈利能力將有所提升。

第三，在外部因素上，聚丙烯、ABS主要應用下游為家電、汽車、玩具等，隨著汽車、家居、電子產品等大宗消費的逐步回暖，公司的盈利水平將進一步提升。目前聚丙烯、ABS價格均處于歷史低位，今年5月底聚丙烯價格已經出現觸底反彈趨勢，未來市場行情有望拉升。

國海證券8月28日的研報指出，自2021年Q1以來，化工行業景氣度持續下行，到今年6月底，國海化工景氣指數開始回升，這是在整體產能擴張周期背景下的補庫存周期，主要驅動力來自需求端旺季需求即將回升且對政策刺激的預期增強、成本端煤炭原油等原料價格見底回升、供給端盈利下滑導致中小企業關停增加。國海證券認為，2023年第三季度化工行業標的將有比較好的表現。

如今，隨著聚丙烯、ABS產能釋放，金發科技逐漸度過“垂直一體化”轉型陣痛期。可以預見，隨著下半年經濟發展呈現回升向好，化工行業觸底反彈，以及金發科技經營質量的不斷提升，金發科技下半年有望迎來加速發展的拐點，盈利能力增長可期。

（內容來源每日經濟新聞 陳薇）